繼今年5月過山車行情后，10月，市場(chǎng)再次上演過山車行情，10月本人預(yù)判十月的行情結(jié)論：“10月行情將呈現(xiàn)先漲后跌再漲走勢(shì)，均價(jià)與9月底價(jià)格相當(dāng)，總體呈現(xiàn)震蕩行情”，截止到撰寫本文時(shí)，全國現(xiàn)貨螺紋均價(jià)10月上旬上漲110元/噸，后跌680元/噸，全月累計(jì)下跌570元/噸至5350元/噸，價(jià)格基本回吐9月漲幅回到8月底的價(jià)格，10月均價(jià)5770元/噸，與9月底均價(jià)5850元/噸相差100元/噸;熱卷10月上旬上漲100元/噸，后跌485元/噸至5450元/噸，在回吐9月110的漲幅后再次回到7月初的價(jià)格，10月均價(jià)5780元/噸，與9月底5810元/噸相差30元/噸�？傮w判斷符合預(yù)期，只是“再漲”沒有在10月下旬出現(xiàn)，主要原因是發(fā)改委9天28篇推文對(duì)煤價(jià)的打壓導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌到麻木沒有在10月考慮進(jìn)來。5月和10月共同點(diǎn)也很集中：ZF集中發(fā)文打壓價(jià)格，不同點(diǎn)是5月打壓鋼價(jià)，10月打壓煤價(jià)。

　　如今10月基本已過，回看今年所謂的“金九銀十”已經(jīng)完全不存在了，市場(chǎng)需求甚至不及雨季疊加罕見的北方洪災(zāi)的淡季，近年講旺季不旺淡季不淡說的更多是價(jià)格，但今年，指的就是實(shí)實(shí)在在的需求了，在9月底時(shí)，市場(chǎng)幾乎對(duì)10月一片看好，特別是對(duì)建筑鋼材，敢說要跌的都得蹲墻角落悄悄說，多數(shù)經(jīng)銷商在9月底到10月初也大量接貨，結(jié)果“牛市中本想上胡潤(rùn)，結(jié)果上了征信”，我的感覺是這個(gè)時(shí)間分析數(shù)據(jù)、判斷行情已經(jīng)完全可以簡(jiǎn)化為無腦下載各部委APP軟件，再數(shù)數(shù)同類文章數(shù)量即可!政策市、情緒市、消息充斥的市場(chǎng)，盤面一天的波幅是以往一個(gè)月乃至一個(gè)季度的波幅。但終歸市場(chǎng)要回歸平靜。

　　回顧10月中下旬快速大幅下跌的原因，主要有：宏觀數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意(特別地產(chǎn)新開工面積大幅下滑和PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高)、政策保(煤)供穩(wěn)(壓)價(jià)、鋼產(chǎn)產(chǎn)量在高利潤(rùn)刺激下復(fù)產(chǎn)明顯、10月降準(zhǔn)預(yù)期落空、旺季需求差，疊加盤面在旺季“不看預(yù)期看現(xiàn)實(shí)”的停板沖擊，月底時(shí)，很多市場(chǎng)人士已經(jīng)不知道說什么、該如何分析了，蒙圈到無腦跟跌就對(duì)了。

　　展望11月，該多一份理性，認(rèn)真分析。

　　首先，宏觀因素。一是全球目前正處在能源危機(jī)及供應(yīng)鏈危機(jī)中，缺電缺油缺燃?xì)猬F(xiàn)象正在蔓延，全球供應(yīng)鏈尚未恢復(fù)，最大消費(fèi)國港口貨物積壓依舊嚴(yán)重，歐美將度過世上最貴節(jié)假日，新冠導(dǎo)致的東南亞制造產(chǎn)能利用率不足50%，國內(nèi)近期也出現(xiàn)新冠病毒多點(diǎn)爆發(fā)、貨車柴油加油難加油貴的現(xiàn)象，另外，厄爾尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致將導(dǎo)致北半球冬季提前、供暖提前....供應(yīng)端的問題一天沒有解決就難言物價(jià)將迅速下滑。 二是前三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及后期慣性基本可以滿足年初提出的增長(zhǎng)6%以上目標(biāo)，就業(yè)目標(biāo)完成成績(jī)較好，近期肉糧油價(jià)也出現(xiàn)了大幅反彈導(dǎo)致CPI上漲壓力加大，大宗商品整高位運(yùn)行導(dǎo)致的PPI依舊處于歷史高位，三季度國企及控股公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)指標(biāo)完成較好，加之“共同富�！碧岢鲆院螅�天然會(huì)導(dǎo)致貧富差距會(huì)拉大的積極貨幣政策與之相違背，出現(xiàn)普遍降準(zhǔn)降息的情況概率較低，靈活工具運(yùn)用、精準(zhǔn)滴灌、適當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)移支付等“微操”將是常態(tài)。730政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)整體不穩(wěn)固、不均衡的判斷以及“加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，確保今年年底至明年年初形成實(shí)物工作量”的要求，以及國常會(huì)等“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”的提法又要求經(jīng)濟(jì)不能不保，至少不能在四季度失速下滑，政策維穩(wěn)、階段性積極將是11月的主脈絡(luò)。 三是全球碳中和和國內(nèi)碳減排2030年目標(biāo)提出的十大措施，通篇對(duì)全社會(huì)大部分行業(yè)都給出了明確指導(dǎo)方向，對(duì)鋼鐵行業(yè)嚴(yán)禁新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能、加快兼并重組、加強(qiáng)綠色低碳和智能制造，對(duì)建筑行業(yè)鼓勵(lì)循環(huán)利用、減少能耗能做出了明確指示。 四是今年是十四五開局之年，也是第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)的元年，是特殊重要的年份，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定、就業(yè)充分尤為關(guān)鍵，今年以來出現(xiàn)的地產(chǎn)問題、三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的“不穩(wěn)定 不均衡”、過度調(diào)控下造成的市場(chǎng)大動(dòng)蕩等都將是剩下時(shí)間需要總結(jié)改善的方面，供應(yīng)鏈的穩(wěn)定(煤、電)、需求端的穩(wěn)定也將是未來兩個(gè)月的主要工作。五是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和但臺(tái)海形勢(shì)嚴(yán)峻，本質(zhì)上是美國攜臺(tái)要價(jià)，如果我方妥協(xié)，勢(shì)必增加美債購買，關(guān)稅的取消亦將加大出口，對(duì)經(jīng)貿(mào)階段性利好。

　　其次，鋼鐵產(chǎn)業(yè)基本面方面。

　　一、根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-10月中旬，粗鋼日均產(chǎn)量290.42萬噸，較去年同期的279.54萬噸增加10.88萬噸，其中10月中旬244.2萬噸，若要達(dá)到相較去年全年同期產(chǎn)量不增甚至下降2000-3000萬噸產(chǎn)量的目標(biāo)，那么10月下旬至12月底的日均粗鋼產(chǎn)量必須要達(dá)到239萬噸左右才能達(dá)到目標(biāo)，也就是要相較目前的低位產(chǎn)量基礎(chǔ)上再下降10萬噸左右或相較去年10-12月同比產(chǎn)量要減少21%左右，壓產(chǎn)任務(wù)依舊偏緊，且10月初以來，鋼廠大面積復(fù)產(chǎn)，雖然產(chǎn)能利用率處于低位，但明顯較9月底產(chǎn)量增加明顯，從數(shù)據(jù)看，鐵鋼比達(dá)到1.31 : 1,數(shù)據(jù)上粗鋼同比下浮明顯大于生鐵及鋼廠的同比下浮，估計(jì)嚴(yán)重存在虛報(bào)粗鋼產(chǎn)量之嫌!時(shí)間離目標(biāo)任務(wù)完成越來越近，前期復(fù)產(chǎn)越多，后期減產(chǎn)任務(wù)壓力越大，若切切實(shí)實(shí)落實(shí)政策要求，那么11月份的粗鋼產(chǎn)量降幅將更加明顯、真實(shí)。近期市場(chǎng)有傳聞山西等地已開展相關(guān)落實(shí)減產(chǎn)情況，目前鋼企利潤(rùn)在電費(fèi)上漲、鋼價(jià)下跌過程中利潤(rùn)已經(jīng)明顯壓縮導(dǎo)致的主動(dòng)減產(chǎn)可能性大增，同時(shí)冬天采暖季限產(chǎn)的文件已經(jīng)頒布，從范圍和力度上，同樣對(duì)減產(chǎn)有支撐，冬季奧運(yùn)會(huì)也將在近100天后在北京舉行，11月減產(chǎn)加碼應(yīng)有充分期待，市場(chǎng)傳言通過高爐采暖從而會(huì)使高爐復(fù)產(chǎn)增多個(gè)人覺得純屬瞎猜，從常識(shí)上看，直接供暖難道鍋爐不夠?一定要繞一圈才能做到?!

　　二、同樣通過中鋼協(xié)數(shù)據(jù)可以推算，1-10月中旬,我國粗鋼消費(fèi)量約為8.5億噸，較去年同期增加3500萬噸左右，要知道這個(gè)增量在6月末時(shí)曾經(jīng)達(dá)到近5000多萬噸，增量突然減少，說明了三季度需求下滑已經(jīng)非常嚴(yán)重，若按三季度的消費(fèi)量推算全年的產(chǎn)量需求，大約在10.5億噸，早就不需要去年10.64億噸的產(chǎn)量即可滿足，這就說明三季度整體上是供大于需的。但今年的GDP目標(biāo)為6%以上，國際相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)我國今年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)計(jì)為8%-8.5%，短期內(nèi)單位GDP用鋼強(qiáng)度不變的情況下，可以推算我國今年粗鋼消費(fèi)量約為10.8億噸-10.9億噸，時(shí)間已經(jīng)過去80.6%，若三季度需求正常，那么可以推算我國1-10月中旬的粗鋼消費(fèi)量應(yīng)該為8.7億噸左右，實(shí)際比理論值整整少了2000多萬噸，理論上也意味著剩余兩個(gè)半月的消費(fèi)量不僅要基本維持正常的需求量，要需要補(bǔ)上三季度缺失的需求缺口才能完成GDP目標(biāo)。也就是說，剩余兩個(gè)半月的需求總量約為2.3億噸，即每旬3100萬噸-3300萬噸左右。通過上述內(nèi)容產(chǎn)量必須維持在2400萬噸左右/旬才能完成全年減產(chǎn)任務(wù)。所以未來兩個(gè)月供應(yīng)端理論上會(huì)出現(xiàn)至少20%以上缺口。另外，當(dāng)期庫存已處于相對(duì)低位和去庫階段，庫存蓄水池較去年同期有所減弱，同時(shí)，海外訂單在進(jìn)入冬季前疫情形勢(shì)下加快回流，出口訂單壓力階段性增大。缺口的存在確保利多價(jià)格。

　　三、由于國內(nèi)通脹壓力加大和就業(yè)數(shù)據(jù)向好，國內(nèi)資金面整體不會(huì)出現(xiàn)普遍性的大水漫灌，但財(cái)政發(fā)力正在進(jìn)行，如對(duì)中小微企業(yè)加強(qiáng)3000億信貸支持，對(duì)制造業(yè)企業(yè)減緩稅費(fèi)措施、地方專項(xiàng)債加快發(fā)行、央行對(duì)房企信貸的邊際寬松、加大海外發(fā)債等，一定程度上也將緩解現(xiàn)目前資金尤為緊張的局面，同時(shí)10月20日至10月27日，央行進(jìn)行連續(xù)8天進(jìn)行了1.1萬億的平價(jià)逆回購操作，供給釋放短期流動(dòng)資金8500億元，不僅在納稅期前緩解社會(huì)資金壓力，也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到了一定的緩解作用。財(cái)政發(fā)力和貨幣、信貸邊際松綁對(duì)目前的市場(chǎng)價(jià)格的拖累作用將明顯緩解，在基建和房地產(chǎn)方面的需求則有一定的提振作用。

　　四、有人擔(dān)心目前成本坍塌導(dǎo)致價(jià)格頭也不回的往下走，我覺得這方面要素已經(jīng)反應(yīng)在價(jià)格中甚至過度反應(yīng)了。首先鐵礦石，從6月的1600元/噸，跌至目前的850元/噸左右，已經(jīng)跌去50%，國內(nèi)生產(chǎn)成本目前在100美金附近，也就是650元/噸，加上運(yùn)輸及其他成本，700元/噸的成本階段性再次大幅下跌可能性不大，加之冬季鋼廠的儲(chǔ)礦需求，鐵礦石上漲空間大于下跌空間;其次焦炭，又長(zhǎng)又冷的冬天即將開始，保民生的采暖需求超過生產(chǎn)需求，同時(shí)大秦鐵路運(yùn)輸檢修后尚不能達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)輸，二者同時(shí)搶占煤炭資源，另外，今年上半年大部門煤企提前完成的全年的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，增加意愿并不強(qiáng)，雖然上層要求增產(chǎn)保供，但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)上講，壓價(jià)要求增產(chǎn)和暴利主動(dòng)增產(chǎn)效果明顯不會(huì)一樣，原煤資源的緊平衡將使得焦炭原料的供應(yīng)緊平衡，加之焦企目前處于虧損邊緣，焦炭庫存和產(chǎn)量處于低位，再往下跌顯得力不從心;再次廢鋼，鐵礦石的下跌使得廢鋼的替代效用減弱，價(jià)格也出現(xiàn)了下跌，但進(jìn)入冬季，社會(huì)回收廢鋼增量有限，鋼廠的減產(chǎn)也將導(dǎo)致自產(chǎn)廢鋼資源供應(yīng)受限，廢鋼價(jià)格也不會(huì)出現(xiàn)坍塌式下跌。最后，其他原料在原油價(jià)格持續(xù)上漲和高耗產(chǎn)業(yè)用電成本大幅上升、合金成本居高不下的情況下，也難有較大幅度的上升。所以我認(rèn)為成本坍塌在現(xiàn)目前情況下已經(jīng)很難出現(xiàn)。

　　最后，從時(shí)間周期的角度講，全球大宗商品牛熊周期轉(zhuǎn)換拐點(diǎn)至少是2022年9月份以后，即便是國內(nèi)周期拐點(diǎn)領(lǐng)先全球3-6個(gè)月時(shí)間，也至少在明年一季度完之前不會(huì)出現(xiàn)。整體大宗商品周期目前尚處在牛市尾部，尾部特征往往是在暴漲暴跌中上漲。換句話說，要是進(jìn)入拐點(diǎn)了，像三季度這樣的需求，那么即便是有減產(chǎn)影響，鋼價(jià)也早該見“3”開頭了。

　　綜上，宏觀上，全球能源危機(jī)及供應(yīng)鏈危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球通脹壓力依舊加速，中美關(guān)系階段性緩和，我國四季度確保經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行要求財(cái)政政策的適度積極和貨幣政策的相對(duì)穩(wěn)健，2030年碳達(dá)峰目標(biāo)的要求下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)階段性也將出現(xiàn)供應(yīng)缺口甚至階段性供需錯(cuò)配，這促使鋼材價(jià)格將在10月大幅釋放風(fēng)險(xiǎn)甚至被錯(cuò)殺后11月份迎來修復(fù)行情。預(yù)計(jì)11月行情先低后高，整體均價(jià)較10月份上行200元/噸左右。同時(shí)，政策的劇烈調(diào)整，11中上旬美聯(lián)儲(chǔ)減少購債、臺(tái)海局勢(shì)對(duì)匯率利率等因素等擾動(dòng)因素也將影響資本市場(chǎng)的情緒變動(dòng)，冷不丁的給一把火或一碰涼也難說。

　　對(duì)于貿(mào)易商來說，10月的建議是碎步快跑，11月份，個(gè)人建議是：積極一點(diǎn)，給自己一個(gè)年底紅包!上不了胡潤(rùn)就給即將上漲的生活端物價(jià)儲(chǔ)備留點(diǎn)子彈!

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